导语：11-12月正值传统淡季，历史同期环氧乙烷价格多呈现下跌趋势。但是2024年淡季表现不淡，11月至今环氧乙烷价格持续坚挺在年内高点7000元/吨，完全打破季节性规律。高成本驱动力度不断增强、叠加环氧乙烷检修增多，对此波行情形成有力支撑。后续虽短修装置将重启，但部分检修装置重启推迟叠加新装置投产延期，供应预期压力仍可控；加之乙烯价格高位运行，市场或继续维稳运行。

乙烯连续走高　对环氧乙烷成本支撑增强

近一个月，原料乙烯价格历经四连涨，从7200元/吨涨至7700元/吨，累计涨幅在500元/吨，为正值季节性淡季的环氧乙烷成本端及市场心态提供了有力支撑。因此2024年11至今，环氧乙烷市场淡季特征并不明显，价格一直维持在年内高点7000元/吨。对比去年同期环氧乙烷连跌两波的行情来看，今年淡季不淡相对喜人。

成本利润方面，随着乙烯价格不断走高，环氧乙烷生产成本也不断攀升，尤其对于外购乙烯制环氧乙烷的企业来说，成本压力更大。据卓创资讯数据统计，2024年11月至今，环氧乙烷生产成本由6900元/吨增加至7200元/吨以上，理论毛利水平下滑至负值范围。部分环氧乙烷装置受乙烯供应偏紧且价格居高影响，开工负荷被迫下调。加之12月初计划外检修装置增多，局部供应缩量对环氧乙烷价格及市场心态也有所支撑。

装置检修增多　供应缩量支撑心态

11月至今，环氧乙烷行业开工负荷先升后降。11月随着远东联石化，泰兴金燕装置陆续重启，环氧乙烷行业开工逐步提升至11月高点58.3%。11月下旬至12月初，辽阳石化装置短停且重启后持续低负荷状态、扬州奥克装置降负，茂名石化及盛虹炼化计划外停车，令环氧乙烷行业开工负荷从高点回落至56.3%。因此虽处于季节性需求淡季，但市场整体供应缩量对冲之下，行业产销基本正常，局部略显压力但可控。

成本及供应支撑　维稳运行为主

谈及后市，业者对原料乙烯波动趋势及环氧乙烷装置动态的关注度较高。原料方面，短期乙烯货源仍偏紧，但下游对高价货源接受度有限，同时据悉后续仍有部分MTO装置计划停车，预计乙烯或将呈现高位整理走势，对环氧乙烷成本端支撑偏强；供应方面，部分前期检修装置重启计划推迟至12月下旬、万华新装置投产计划延期至12月下旬，短期环氧乙烷供应预期压力不大。因此，虽处于需求淡季，但成本及供应支撑下，环氧乙烷价格仍有望延续维稳态势。