中美纯苯资源之争——亚美套利变得难上加难

在全球贸易中，中国是纯苯最大进口国，美国是第二进口国，而最大的出口国是韩国。原产于韩国的纯苯产品出口至中国最多，其次便是美国。

2024年韩国出口至中国的纯苯量大约在217.33万吨，出口至美国的纯苯量在60.28万吨，占韩国总出口量的比例分别是71.23%和19.76%。

2025年1-3月份来看，韩国出口比例再度出现变化，其中出口至中国的比例提升至89.76%，出口至美国的比例降低至6.11%。主要是一方面2024年随着调油需求的降温，甲苯歧化装置的生产利润陆续修复，美国多套甲苯歧化装置于下半年重启，这直接导致2025年美国本土纯苯供应量增加，预计月增加5万吨附近。

另一方面2025年美国调油需求未启动，需求减弱。且欧洲当地纯苯因下游苯乙烯POSM经济效益偏差，整体开工不足，对纯苯消耗量快速减少，富余的欧洲纯苯进入美国市场进行套利，进而减少了韩国运往美国的纯苯量。

对等关税美国对韩国加征25%的税率，或将直接影响韩国去往美国的芳烃数量，而中国作为韩国芳烃产品的主要输出地，或将提升韩国货源进入中国市场的可能性，进而造成阶段性国内货源供应增加。然而因美国公布了部分货物不适用上文的从价税率，其中包含Benzene（27071000）、Toluene（27072000）、Xylenes（27073000），因此部分芳烃品目存在豁免关税可能性，进而实际影响有待进一步跟进。

美国纯苯进口来源分析——日韩占比有限

美国对全球征加关税，能否增加美国的进口货源成本，还要从美国纯苯的进口来源组成来看，美国的纯苯来源主要是北美洲的加拿大和墨西哥。加拿大是美国最大的纯苯供应国，占美国进口纯苯的比例大约在35%-40%。主要由于地理位置邻近，运输成本低（通过管道或铁路）。加拿大拥有丰富的油气资源，石化产业发达（尤其是阿尔伯塔省）。美加自由贸易协定（USMCA）促进双边贸易。墨西哥凭借Pemex炼厂升级，纯苯产能快速扩张，出口至美国的比例有所增加，大约在25%-30%。

其次美国纯苯的来源是中东地区，主要原因是中东石化产能庞大，原料（石油、天然气）成本低。长期通过海运出口至美国墨西哥湾沿岸（如德克萨斯州石化枢纽）。

韩国作为美国进口来源地的第四大国，仅占美国进口量的5%-8%左右。另外，亚洲地区的印度及东南亚，亦有货源运送往美国，比例大约在6%-9%。

加征关税或将影响部分终端领域需求

纯苯下游苯乙烯——3S——家电汽车行业：家电、汽车出口受阻

2024年中国苯乙烯进出口量均同比下降，其中进口量在40.76万吨，出口量在24.74万吨。进出口体量都较小，本就对苯乙烯市场影响有限，与美国的进出口往来占比为0%，故对苯乙烯进出口方面无直接影响。但部分乙烯来源于乙烷制乙烯，中国乙烯生产厂家有乙烷裂解及混烷裂解工艺，需要进口乙烷。此次美国对中国加征关税里面包含乙烷，进口乙烷成本的增加或影响国内乙烷裂解制乙烯工厂的乙烯成本增加，国内乙烯价格或有上涨可能，间接影响配套的苯乙烯生产工厂开工，涉及的苯乙烯家数或3家。

对终端产品来看，电子电器（包含家电）对PS/ABS的内需占比在5-6成，而终端家电的出口需求又占了家电消费的5-6成，其中白色家电大部分出口是在美国市场，美国对中国家电的关税政策已从24%增加至45%（叠加后），空调、冰箱和洗衣机等大型家电产品首当其冲，将显著增加相关企业的出口成本。而小家电如热水壶和电熨斗的出口关税将增至56.7%，高成本环境使企业面临订单流失和利润率下降的风险，也会直接影响三S的内需减弱，汽车等其他终端行业亦是如此。

纯苯下游己内酰胺——PA6——纺织行业：出口压力加大

PA6、PTA产品同美国的贸易量较少，更多影响来自心态。进口方面，2020年以来PA6累计进口116.76万吨，从美国进口量仅0.88万吨，仅占据0.76%。近年来PA6进口量呈现下降趋势，且进口依存度已降至4%附近。出口方面，2020年以来中国PA6累计出口192.7万吨，美国出口量仅1.21万吨，仅占据0.63%。尽管近年来PA6出口量持续增长，未来也将呈现继续增量的趋势，但主要流向东南亚等地区。

终端纺织行业影响显著，间接影响PA6市场交投。中国纺织品服装出口的最大市场是美国。2024年中国出口美国的纺织品服装总金额在508亿美元，同比增长9%，占中国出口纺织品服装总额的16.9%

纯苯下游苯胺——MDI——聚氨酯行业：短期对中国影响有限，长期引发行业格局变化

苯胺出口至美国的商品量有限，对等关税的加征对其直接影响有限。

但苯胺下游MDI出口依赖度较高，以聚合MDI为例，2024年出口至美国26.8万吨，出口占比22.26%，2025年1-2月出口至美国1.25万吨，出口占比下降至8.69%。

关税的加征会导致中国出口至美国的出口成本增加，短周期导致MDI出口量减少，从而影响国内苯胺供需变化，不过中国MDI产能及产量在全球产能及产量中占绝对优势，且美国亦对东南亚等国家同样加征关税，因而长周期看，出口成本或部分转嫁至美国采购方，短期对中国影响相对有限，长期看或将引发行业格局变化。

上游影响偏心态方面，终端行业直接关系出口竞争力

综上所述，加征关税会直接影响有出口业务企业的价格优势，部分低利润的产品市场份额将逐步被替代，中小企业的融资压力比较大的情况下，或将面临被淘汰的风险。具体到芳烃行业，源头纯苯、PX、甲苯二甲苯等影响有限，二级下游的进出口与美国的来往亦有限。总体的影响主要集中在终端制品，而终端制品的压力会进一步传导至上游。

虽然部分实力企业已经外迁至东南亚地区，但美国对东南亚国家也同样加征关税，虽与中国存在一定关税差，但部分产能外迁至东南亚的企业前期优势也被削弱。因此加征关税对于纯苯及纯苯下游的影响，主要通过终端制品产生，关税对中长期终端行业影响不容忽视。