农业日报No.246：美国劳动力市场降温 商品需求支撑不足（20231120）

导读：

1.美国劳动力市场有所降温，需求担忧逐步增强。

2.天气影响持续但强度减弱。

3.谷物出口阻力消退，竞争压力拖累市场价格。

宏观：

美国劳动力市场有所降温，需求担忧逐步增强。

最新美国就业数据显示，上周初请失业金人数录得23.1万人高于市场预期，续请失业金人数升至近两年来最高水平。在汽车工人罢工问题缓和以后，美国劳动力市场继续降温，或将进一步确认市场所担忧的在高利率背景下的需求收缩问题。昨日国际原油市场价格在库存数据发布后迅速走弱，一方面有来自原油基本面的偏空因素，而另一方面或因对宏观层面的需求收缩的贴水计价。

外管局综合司文章提到下阶段要不断完善外汇管理体制机制，更好服务实体经济高质量发展。有效维护外汇市场稳健运行。加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，强化跨境资金流动监测研判和应对，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善中国特色外汇储备经营管理制度，维护外汇储备资产安全、流动和保值增值。重点在保持人民汇率稳定，以及外汇储备经营管理制度的完善方面。基于目前的国际宏观货币市场环境而言，币值或仍有升值空间，对全球市场具有较强吸引力。

天气影响持续但强度减弱。

天气方面厄尔尼诺现象或持续至明年2月份，后续将有所减弱。美国气候预测中心（Climate Prediction Center）称，厄尔尼诺现象预计将持续2023年12月到2024年2月份，这也是北半球的冬季月份。CPC表示，从冬季到春季期间，厄尔尼诺出现几率将逐步降低。2024年5月至7月期间，厄尔尼诺天气将过渡到恩索中性，也就是既非厄尔尼诺，也非拉尼娜。长周期的天气预测模型结论或将与当前市场的谷物及油籽供应格局进一步关联，从USDA到IGC，在11月的预估报告中都继续上调了谷物产量及库存水平。

同时昨日国际谷物理事会（IGC）也将2023/24年度全球大豆产量上调至创纪录的3.95亿吨，高于上月预测的3.93亿吨。如果这一预测成为现实，将会比上年产量3.67亿吨提高2800万吨或7.6%。同时其表示本月产量上调主要与南美产量增加有关。IGC本月预计全球大豆消费量达到创纪录的3.86亿吨，和上月预测持平，比上年提高2700万吨或7.5%。期末库存估计为6200万吨，和上月预测持平，高于上年度5400万吨。整体来看，长端谷物及油籽市场供应偏空预期将逐步增强，供应偏紧的边际脆弱性正在减弱，或对现阶段期货主力合约形成阶段性价格下行压力。如果需求侧仍难寻支撑，那么国际粮油市场整体或也难有更好表现，而短期则会令天气问题对市场定价的影响程度进一步放大，天气市已正式进入预期炒作阶段，消息面因素将成为接下来的关键驱动锚点。

粮油：

谷物出口阻力消退，竞争压力拖累市场价格。

首先粮食方面，黑海粮食出口问题目前受地缘风险的影响并未有新的驱动。从乌克兰海关发布数据显示，今年前10个月的出口货物总量仅1150万吨。这一出口水平或将创下十余年以来的历史低位。不过今年以来有数据统计的乌克兰谷物和油籽出口规模远高于这一水平，在其本年度产量恢复的情况下，后续或仍有较大的出口需求。而通过黑海粮食协议再度恢复出口能否实现，将成为下一阶段谷物及油籽市场上方的最大不确定性。另外，据美方官员称，俄罗斯未能将乌克兰的谷物出口降至零。乌克兰已成功打开黑海航道，将粮食运出到全球市场。

受美国和阿根廷谷物产量增加的影响，IGC上调全球玉米产量预估水平。根据国际谷物理事会（IGC）报告，上调2023/24年度全球玉米产量预估400万吨，至12.23亿吨，其中将美国产量预估从先前的3.827亿吨上调至3.87亿吨。同时基于东欧地区的小麦产量恢复预期，IGC亦上调2023/24年度全球小麦产量预估200万吨，至7.87亿吨。

天气方面干旱对南美尤其是阿根廷形成的影响也在不断弱化。根据阿根廷布交所数据截至11月15日，23/24年度阿根廷玉米作物状况评级较差为6%（上周为10%，去年28%）；一般为65%（上周66%，去年61%）；优良为29%（上周24%，去年11%）。反映出目前干旱问题的改善情况明显好于上年度。

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