历史推演专题1：飓风对美湾地区石油供应和油价的影响规律

【导语】每年三季度都是飓风活跃季，可能导致石油供应阶段性缩减，从而推涨油价。但并不是所有飓风都会造成油价上涨，本文基于《卓创资讯原油（WTI）价格历史行情图》总结了五条飓风影响石油供应的规律，并预计近期飓风贝丽尔对美国石油供应端的影响不大，但短期内市场已经在交易飓风对供应扰动的预期，油价在飓风登陆得州前后阶段性震荡。

一、回顾历史：飓风影响石油供应的规律特征

美湾地区不仅是美国原油生产集中区之一，同时也是美国最大的炼区PADD3。原油生产方面，EIA数据显示2022年得州和墨西哥湾近海原油产量占全美原油产量的55.8%。炼油产能方面，全美近一半炼厂集中在这里，炼油能力951.4万桶/日，其中得克萨斯州的炼油厂较为集中。

美湾地区所处位置虽然运输条件优越，但极易受到大西洋飓风影响。每年6月到10月是大西洋热带风暴活跃季，热带风暴升级为飓风后，容易造成油气开采、炼厂设施和运输设施损坏，一方面造成原油生产和出口减少，一方面造成炼厂精炼油品产出下降，从而阶段性推涨油价。

从《卓创资讯原油（WTI）价格历史行情图》回顾历史来看，并不是所有飓风都会造成油价上涨，飓风对油价的影响有以下规律：

1. 市场提前交易预期

由于飓风存在显著季节性，炼厂在飓风登陆前一周就已经开始做风险应急准备，包括阶段性关闭设施、疏散油气平台工作人员等。资本市场也会在飓风登陆之前就开始交易飓风对供应扰动的预期。从下表可以看到，飓风登陆前一周，油价的涨幅或上涨概率要高于登陆后一周，除了2005年卡特里娜造成了严重的石油供应损失而使得价格涨幅连续提升。飓风登陆后，市场转向交易产量回归预期，价格涨幅减小或下跌。

2. 飓风对油价不会形成趋势影响，以周度级别波动为主

飓风对油价的影响仅限阶段性，不会改变油价本身的趋势。如果市场已经在交易由更大原因引起的供应短缺预期，那么飓风相当于“火上浇油”；如果油价处于单边下跌的大趋势，飓风也无力改变，典型案例是2008年9月四级飓风侵袭德州的时候，正值全球金融危机爆发，油价持续下跌，飓风发生当周油价下跌近7%。

3. 飓风的路径和等级更重要

根据历史上飓风季期间油价的表现来看，能对油价产生重大影响的一般是从佛罗里达和墨西哥湾地带登陆的四级以上飓风，典型案例包括2005年9月飓风卡特里娜、2017年9月飓风艾尔玛等。如果飓风未从墨西哥湾地带登陆或等级较低，那么预计对油价的影响偏弱。

4. 以年度来看，如果当年处于飓风活跃年，可能会有多个大型飓风连续扰动供应

历史上2004年和2017年都属于大西洋飓风活跃年，因此一年中往往有多个飓风连续扰动石油供应端。2024年5月EIA在报告中表示，今年飓风季多达25个已命名的风暴可能对美国石油和天然气行业造成比以往任何时候都严重的破坏，目前不排除今年也属于飓风活跃年的可能性。

5. 飓风对油价的影响已经逐年下降

在飓风多年侵袭中，美国基本建立了完备的应急体系，包括事前疏散、事后释放应急储备、设备恢复速度加快等，使得供应在阶段性下降后，能够快速恢复，降低了对油价的扰动。例如2017年飓风哈维在德克萨斯州登陆，一度迫使3.5亿桶/日的炼油产能停产，但洪水退去后，受影响的石油设施的恢复相对迅速，因此对油价造成的影响较小。

二、2024年飓风季：关键看最终路径和登陆等级

近期，飓风贝丽尔（Beryl）加强为第5类风暴在格林纳达的卡里亚库岛登陆。根据美国国家飓风中心预测的飓风贝丽尔的路线来看，截至7月8日已登陆得克萨斯州南部，之后向东北行近。壳牌上周三宣布，暂停该公司在墨西哥湾的部分钻井作业，作为预防措施，该司开始疏散非必要人员。

从图2 EIA的飓风路径和炼厂位置拟合图里可以看到，飓风贝丽尔登陆得州南部时，基本减弱为热带风暴。因此，根据目前预测的路线和级别，并结合上文总结的规律，预计飓风贝丽尔对美国石油供应端的影响不显著，但短期内市场已经在交易飓风对供应扰动的预期，油价在飓风登陆得州前后阶段性震荡。

不过考虑到今年可能是大西洋飓风活跃年，从7月到10月前，预计飓风扰动可能多次出现，这一背景下三季度去库幅度可能扩大。后市重点关注飓风路线和级别。

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