8月非农就业数据好坏参半，但宏观风险偏好下降

美国劳工统计局周五公布的数据显示，8月份非农就业人数增加14.2万人，之前两个月的数据被向下修正。失业率微降至4.2%，是5个月以来首次下降，反映出企业临时裁员的形势出现逆转，时薪增速高于预期。

卓创资讯分析，8月非农就业数据好坏参半。好的方面是失业率自上月飙升后出现回落，验证了7月就业数据恶化的主因是临时失业增加的观点，同时，时薪增速同比上涨3.8%，略高于预期的3.7%。坏的方面在于前两个月数据合计下修了8.6万人，已经是非农新增就业人数连续四次下修，如此来看8月的14.2万人也有较大概率在下期数据发布时被下修。但与此同时，家庭就业调查依然显著增长16.8万人。8月就业数据没能给市场提供较明确的指引，随后美联储官员对9月降息表态偏鸽，但对降息力度和路径依然保持开放态度。总体来看，非农数据发布后资金表现“纠结”，美股、美元、美债和黄金等资产价格呈现宽幅震荡走势，最终数据中坏的一方面占据了交易重心，宏观市场重返衰退逻辑，风险偏好下降，铜油金等大宗商品普跌，十年期美债价格和美元指数则作为避险资产而上涨。短期往后看，风险偏好回升动力不足，宏观交易衰退逻辑会使得风险资产价格易跌难涨，大宗商品市场价格下行风险较大。

卓创资讯分析，美国8月非农就业数据不温不火，对9月美联储降息幅度指向性不明确。8月非农就业数据存在两面性，一方面是对非农就业数据不及预期的担忧，8月新增非农就业人数低于市场预期，同时，6月和7月新增非农就业人数累计下修8.6万人，三个月平均新增非农就业人数为11.6万人左右，显著低于其他月份平均水平，且并未脱离“萨姆发展”预警区间，分行业就业数据显示，制造业新增非农就业人数减少2.4万人，成为数据拖累项，也印证了美国8月制造业经济度不佳。另一方面，美国失业率有所回落，失业人数较前一个月下降，临时裁员人数由7月的增加24.9万人转为8月的减少19万人，也能侧面说明7月就业确实收到了飓风扰动因素影响，薪资增速增长也表示美国消费仍有支撑力，结合前期公布的职位空缺数据以及小非农数据，均能够体现美国就业市场增速放缓，但韧性仍存。总体来看，不温不火的非农就业数据对美联储9月降息幅度指向性不明，数据公布后，市场对美联储降息幅度押注态度拉锯，美元指数及美债大幅下降后又快速拉升，后续仍需关注美国CPI数据。