总编：赵渤文

责任编辑：梁曦玥

用数据证明观点，从数据中寻求决策。

本期重点关注：【2024/3/22—3/28】

本期原油价格自80美元高位继续震荡上扬，截至3月28日收盘，WTI和Brent主力合约结算价分别为83.17美元/桶和87.00美元/桶，跟前一周3月21日分别上涨2.59%和1.42%。本期油价在地缘和供应支撑下维持强势，当前市场对欧佩克减产政策延续至二季度末的预期高度一致，但过去欧佩克会议前后，市场经常出现“买预期卖现实”的情况，警惕4月3日会议减产延续靴子落地后市场“卖现实”导致价格下跌。另一方面，月末在高油价的影响下，前期强势的美国汽油裂解价差已经开始走弱，其他市场成品油表现也缺乏亮点，预计4月原油价格或有回调。对下周WTI震荡区间维持79-82美元/桶判断不变。

本期数据解读将以价差专题的形式，从跨品种、月差、裂解价差三大价差出发来观察近期基本面状况。

主要观点：

【跨品种】Brent-WTI价差和Brent-Dubai价差环比走弱

【月差】WTI近远月价差在均值区间内震荡运行

【裂解价差】美国汽油裂解价差开始走弱

具体内容：

【跨品种】Brent-WTI价差和Brent-Dubai价差环比走弱

本期WTI和Brent两油分别上涨2.59%和1.42%，不同品种涨势出现差异。具体以跨品种价差来看，图1显示3月Brent-WTI价差先涨后跌，整体低于2月水平；Brent-Dubai价差趋势收窄。截至3月27日，Brent-WTI价差和Brent-Dubai价差的月均值分别为4.2美元和1.3美元，环比2月分别下跌0.8美元和1.5美元。对比两者可看出，当前价差一致走弱的主要原因在于Brent相对弱势。

Brent相比WTI更容易受到贸易运输的影响。自中东地缘冲突以来，Brent受到航运扰动更频繁，两大价差经常在地缘影响下脉冲式上涨。3月以来两大价差整体收窄，Brent-WTI一度走扩，但月末继续回落，一定程度上也反映了：一是地缘冲突导致的原油供应紧张程度有所缓解，二是需求未跟上原油涨势，4月欧洲炼厂进入检修季可能还会加剧Brent弱势程度。总体来说，基本面难以支撑Brent维持强势，这可能也是油价转弱的前瞻信号。

【月差】WTI近远月价差在均值区间内震荡运行

WTI近远月价差自3月中旬以来有走强趋势。截至3月28日收盘，WTI主力合约和连一至连三合约的价差分别为0.75、1.5、2.28美元，28日WTI单日大幅上涨2.24%，带动月差显著扩大。但目前三个价差仍然在各自均值区间上限边缘。

3月WTI近远月价差整体表现出强震荡的走势，尽管地缘风险升温，但原油月差涨势不及价格本身，哪怕下旬月差再度转强，也始终未突破历史均值区间，供需缺口并未在地缘冲突后激增，因此WTI突破80美元后再度开始震荡运行。28日单日大涨的原因可能在于一方面美国上调去年四季度经济增速，经济基本面偏强，带动市场乐观情绪；另一方面市场聚焦4月3日欧佩克+会议，预期欧佩克+减产政策延续至二季度末。不过，根据历史经验来看，警惕再度出现会议前后“买预期卖现实”的情况导致油价大幅波动。

【裂解价差】美国汽油裂解价差开始走弱

截至3月28日收盘，美国汽油裂解价差29.45美元/桶，燃油裂解价差26.93美元/桶，3月月均值分别为31.29美元/桶和31.37美元/桶，环比分别上涨59.6%和下跌19.9%，走势分化明显。汽油方面，月内汽油需求回暖，裂解价差表现强势，低于2023年同期但高于2018-2022年同期。但随着油价攀升至80美元以上的高位，裂解价差涨势放缓后转向下跌。燃油处于需求淡季，2月裂解价差涨至年内最高点后持续回落。

欧洲柴油裂解价差和美国燃油裂解价差走势基本一致，亚洲新加坡地区柴油裂解价差同样疲软，汽油裂解价差有所上涨，但月末也开始回调。总体来看，3月全球汽油需求回暖明显，但高油价对需求的抑制作用显现，裂解价差涨势减弱并转向下跌，同时柴油等中质馏分油需求下滑，和汽油需求显著分化。预计4月需求淡季和高油价的影响下，成品油裂解价差可能同步回调，原油价格或跟随下跌。

（更多分析和数据敬请关注卓创资讯《国际油价情景分析报告》，我们将分别从宏观和供需情景为您提供专业方法论和原油价格预测逻辑：https://vip.sci99.com/pages/report-list.html?orderid=1&classid=11，“产业研究报告”板块）