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能源数据周刊:油价延续现强期弱格局,后市或筑底反弹(20240720-0726)
卓创资讯 2024-07-26 15:30:56

本周重点关注:【2024/7/22—7/26】

本周原油价格周度级别连续第三周下跌。截至7月25日收盘,WTI和Brent主力合约结算价的周均价分别为77.81美元/桶和81.87美元/桶,较上周均价分别下跌4.05%和2.86%,是6月初以来最大单周跌幅,其中WTI由于前期涨势更强于布伦特,本轮下跌幅度也相对较大。

近期市场情绪偏冷,工业品基本都进入下跌调整状态,尤其靠近上游的原材料跌势显著。7月全球制造业PMI初值跌至荣枯线之下,显示工业生产活动出现疲软。原油价格在基本面未出现明显变化的情况下自上周五开始持续下跌,主要也在于宏观预期走弱、商品市场普遍共振下跌。供需方面,美国原油和成品油全面去库,成品油需求周度环比增加,WTI月差依然较强,成品油裂解价差也并未跟随油价大幅走弱,因此当前市场呈现现货强期货弱的反差格局。技术上来看,油价本周已跌至超卖区间,截至周四收盘,筑底形态基本形成,下周或迎来反弹。

综合而言,维持对8-9月看多观点不变,但今年三季度涨幅和“天花板”价格预计低于去年同期,可能也低于今年4月的年内高点。

后市关注建议:①美联储7月议息会议发言(影响降息预期和宏观情绪);②原油和汽油库存变动(若超预期累库或导致油价下跌);③中国炼厂原油加工量变化(三季度或回升,提振原油需求);④8月欧佩克+会议的表态(如果没有利多消息释放,对市场来说可能就存在利空影响,警惕“买预期卖现实”);⑤地缘局势走向(关注停火谈判进展)

主要观点:

【地缘】停火协议推进,地缘风险可能缓解

【供应】月差抗跌,显示现货市场偏强

【库存】美国原油和成品油全面降库

具体内容:

【地缘】停火协议推进,地缘风险可能缓解

近期美国国务卿布林肯表示,以色列与哈马斯之间寻求的长期停火就在眼前。布林肯说:“我相信我们正在10码线以内朝着目标线前进,以达成一项协议实现停火,让人质回家,让我们走上更好的道路,努力建立持久的和平与稳定。”

目前从新华社等媒体的消息中可知,有关加沙停火的谈判仍在进行中,布林肯也表示谈判代表正“朝着目标前进”,近期地缘方面出现缓和迹象。此外,“特朗普交易”升温,特朗普曾表示他“将在就职典礼前解决欧洲地缘冲突”。两者叠加之下,地缘风险进一步降温的预期上升,对油价形成利空影响。从地缘风险指数GPR来看,7月以来不论是30日移动均线还是7日移动均线,波动重心均较6月下降,显示地缘风险和市场关注度延续降温趋势。

【供应】月差抗跌,显示现货市场偏强

本周油价已连续第三周下跌,和6月连涨四周的势头完全相反。但正如上一周的数据周刊中提出的观点,WTI月差和布伦特基差都显示当前市场现货偏强。本周原油市场在美国原油和成品油全面去库的情况下依然呈现跌势,但月差回调幅度明显少于油价本身跌幅(如图2所示),呈现出一定的抗跌能力。截至周四收盘,WTI连三合约价差仍在2.4美元以上,处于去年10月以来的高位水平。不过布伦特现货升水幅度较前一周下降,至1美元附近,在均值区间上限边缘波动。总体来看,原油市场现货依然偏强于期货,我们维持对后市盘面价格反弹的观点不变,WTI反弹动能或强于布伦特。

【库存】美国原油和成品油全面降库

EIA周报数据显示,截至2024年7月19日当周,美国商业原油库存量4.36亿桶,比前一周下降374万桶;成品油方面,美国汽油库存比前一周下降557万桶,馏分油库存比前一周下降275万桶。单周需求中,美国石油需求总量日均2103.3万桶,比前一周高160.3万桶,其中汽油日需求比前一周高67.3万桶。

本周EIA报告为原油市场基本面带来利好,商业原油库存连续四周下降,汽油库存单周降幅为二季度以来最大,比去年同期高4.51%,但较过去五年同期低2%,此外需求也呈现环比增加的态势,符合季节性预期。但油价表现依然偏弱,从盘面来看,数据公布后的两个小时后,WTI在76.99-78.19美元之间大幅波动,最后单日K线图呈现出小阳十字星形态,显示市场当前多空分歧较大。7月以来工业品价格普遍下跌,这种弱宏观的背景下,原油也很难走出独立行情。不过,在减产和季节性去库的背景下,油价下跌空间有限,技术分析来看也进入了超卖区间,当前在底部阶段性震荡后,我们对三季度后市仍有小幅看涨预期。

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