当前位置:卓创资讯 >> 大宗商品行情分析 >> 信息正文
事件与油价12:油价回归基本面,6月或温和反弹
卓创资讯 2024-05-30 11:17:28

【导语】5月油价波动回归基本面,但基本面未能对油价起到明显利多作用,多数时间油价维持弱震荡。展望后市,如果欧央行6月降息靴子落地,美元将进一步走强;市场等待6月2日欧佩克+会议对下半年产量目标的决策结果,预计减产政策延续;6月消费旺季预期还无法证伪。总体而言,6月油价有望反弹回升,但涨幅可能受限。

2024年5月,国际油价呈现先下跌、再震荡的走势。截至5月28日收盘,WTI和布伦特原油5月均价分别为78.71美元/桶和83.09美元/桶,环比分别下跌6.73%和6.64%,同比分别上涨9.90%和9.78%。根据对于这段时间驱动油价变动较大幅度的事件整理(图1和表1),可发现影响本月国际油价走向的关键在于基本面和宏观表现。

事件一:宏观—美国4月PPI上升超预期

美国劳工统计局数据显示,美国4月PPI同比上升2.2%,预期2.2%,前值下修至1.8%;环比上升0.5%,预期0.3%,前值下修至-0.1%。美国4月核心PPI同比2.4%,预期2.3%,前值下修至2.1%;美国4月核心PPI环比0.5%,预期0.2%,前值0.2%。同比大体符合预期,但高于下修后的前值;环比增幅超出预期,且远高于前值。

实际上整个5月经济数据反复拉锯,对降息预期的影响波动比较大。一方面非农就业不及预期,4月CPI增长放缓,在一季度强劲增长后,4月的经济数据让市场略松一口气,9月降息押注首次超过50%。但之后公布的包括4月PPI、5月Markit PMI等数据都显示通胀粘性依然较强,尤其是PMI数据中制造业成本和服务业支付价格都出现上涨,意味着企业生产成本方面的通胀压力更强。因此市场对9月降息押注又跌落到50%以下,截至月末,降息预期基本在9月、11月和12月之间摆动,这也使得美元在下半月再度转强,宏观货币对油价的压力不减。

事件二:供需—消费旺季到来之前,美国商业原油累库、汽油小幅降库

据EIA数据,截至5月24日当周,美国商业原油库存4.59亿桶,较前一周增加182.5万桶,四周移动平均库存4.59亿桶,较上一个四周移动平均周期增加了约130万桶。汽油库存2.27亿桶,较前一周下降100万桶,四周移动平均库存2.27亿桶,和上一个四周移动平均周期持平。

美国商业原油库存在5月和6月存在季节性累库的规律,今年整体商业原油库存略低于2018-2023年同期均值水平,但未达到紧张的程度。另一方面,汽油库存往往在5月开始降库,但今年5月汽油库存先小幅增加,再缓慢下降,降库趋势不流畅,这也使得本月市场对需求表现并不乐观。因此在基本面缺乏亮点的情况下,油价延续弱震荡的态势。

[结语] 综合来看,5月市场聚焦于微观基本面,对地缘扰动有“脱敏”倾向。但基本面未能对油价起到明显利多作用,一方面今年全球石油库存出现补库趋势,整体库存水平较去年有明显回升,对油价的支撑力较全年减弱;另一方面,市场等待美国假日和夏季消费旺季启动,观望情绪较浓。但在欧佩克+减产的支撑下,油价深跌空间不大。展望后市,需求方面,6月消费旺季预期还无法证伪;供应方面,市场等待6月2日欧佩克+会议对下半年产量目标的决策结果,预计减产政策延续;宏观层面,如果欧央行6月降息靴子落地,美元将进一步走强。总体而言,6月油价有望反弹回升,但涨幅可能受限。

(完整分析和数据敬请关注卓创资讯研究院《国际油价情景分析报告》2024年5月刊:

https://vip.sci99.com/pages/report-list.html?orderid=1&classid=11,“产业研究报告”板块)