总编：赵渤文

责任编辑：梁曦玥

联合编辑：赵渤文

本期重点关注：【2024/1/12—1/18】

本期内原油价格震荡中小幅上涨，WTI和Brent本期均价分别为72.85美元/桶和78.34美元/桶，环比上期涨幅分别为1.1%和1.3%。本期内欧央行和美联储接连释放鹰派信号，市场降息预期受挫，美元指数涨至103点，为12月13日FOMC会议以来的新高。但本轮美指上涨的同时，原油价格震荡小涨，地缘升级扰动和美国经济数据偏强为原油价格提供支撑。后期来看，原油价格的利多驱动不显著，75美元依然是WTI的上方阻力位。

2023年中国经济复苏下，原油加工量恢复态势良好，全年原油加工量同比增长136.6万桶/日，占全球原油需求增长过半。此外，全年发电量同比增长5.2%，生产生活用电量保持稳定增长。展望2024年，在基数较大、炼油产能扩张受限、且检修大年的背景下，预计中国原油加工量增速将有所放缓。

主要观点：

【宏观】欧美央行打压降息预期，美元指数创下近一个月新高

【原油】2023年中国原油加工量同比增加136.6万桶/日

【双碳】12月电力生产平稳有序，火电兜底作用突出明显

具体内容：

【宏观】欧美央行打压降息预期，美元指数创下近一个月新高

当地时间1月16日，美联储理事沃勒称，距离2%的通胀目标“近在咫尺”，但在明确通胀将持续下行以前，都不应急于降息，应有条不紊地谨慎行动。美元指数当日最高涨至103.42，为12月13日以来的最高位。前一日，欧央行管理委员会委员霍尔兹曼也警告称，不能保证今年一定会降息，地缘政治风险和通胀高企会让欧央行避免今年降息。

首先回顾欧美12月通胀变化，12月美国CPI同比涨幅扩大，而核心CPI涨幅跌破4%至3.9%，显示出通胀放缓、但粘性仍然较强的趋势特征；欧洲方面，欧元区12月CPI反弹至2.9%，高于11月0.5个百分点，核心CPI较11月下降0.2个百分点至3.4%，通胀下降之路同样不是“一帆风顺”。此外，当前地缘局势存在升级的风险，是欧美经济体抗通胀路径上难以预估的风险因素，这种背景下提前降息可能造成通胀快速反弹。近期欧美央行陆续释放鹰派信号，打压降息预期，美元指数走强的同时原油价格下跌，但跌幅较小。一方面是地缘扰动因素对原油价格存在一定支撑，另一方面是月初CPI数据陆续公布后，市场对提前降息的预期已经开始降温。不过，欧元区总体经济韧性不及美国，叠加2023年8月以来欧元区核心通胀下降速度显著加快，欧洲央行可能略早于美联储开始降息。（编者：梁曦玥）

【原油】2023年中国原油加工量同比增加136.6万桶/日

据国家统计局数据，2023年12月我国原油加工量6011万吨，同比增长1.1%。2023年全年原油加工量7.34亿吨，较去年增长了9.3%，相当于日均加工1606万桶，同比增加136.6万桶/日。

12月国内炼厂开工企稳，回升幅度不大，从原油日均加工量来看环比减少2.28%，主要原因在于年底石油需求偏弱、原料供应有限。不过从全年来看，规模以上工业企业原油加工量达到7.34亿吨的历史新高，较首次突破7亿大关的2021年增长了4.45%，显示出工业生产企稳复苏的态势。我国原油加工量和GDP增速之间也存在一定程度的协整关系，2023年我国GDP全年增速5.2%，中下游工业生产复苏和居民出行消费带动了原油加工量与GDP协同增长。展望2024年，产能过剩的背景下炼油产能扩张受限，且原油加工量增速也可能受到较多炼厂进入检修期的影响而放缓。据卓创资讯预计，2024年原油加工量增速或为20万桶/日左右。（编者：梁曦玥）

【双碳】12月电力生产平稳有序，火电兜底作用突出明显

统计局数据显示：12月份，规上工业发电量8290亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比11月份放缓0.4个百分点，日均发电267.4亿千瓦时。2023年，规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同比增长5.2%。分品种看，12月份，规上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。

从上述的数据来看，风光水的发电受季节性影响较大，火电依然是我国电力重要的兜底保障。从商品角度看，煤炭的供应依然稳定有保障，呈现生产稳定增长，进口高速增长，2023年，规上工业原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%。进口煤炭4.7亿吨，同比增长61.8%。这也为我国电力供应的稳定提供了重要基础。另外，考虑到我国当前的储能仍在建设过程中，从电力的供应端也可以初步窥得用电的情况，12月或依然延续了前期的供需两旺态势，生产生活均呈现较为活跃的状态。（编者：赵渤文）