导读：

1. 国内货币政策聚焦金融支持实体机制构建。

2. 干旱问题对巴拿马地区影响将持续至2024年。

3. 俄罗斯谷物出口配额较2023年度有所下调。

4. 降雨或改善巴西大豆供应前景。

宏观：

国内货币政策聚焦金融支持实体机制构建。

近日央行货币政策委员会2023年第四季度例会会上提到，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。会议对当前货币政策的态度仍是延续央行此前表述，同时强调了已出台货币政策的实施，以及央行在发挥保持社融、M2和物价水平预期目标三者增长匹配的功能上的作用。另外提到了对于国内金融供给侧结构性改革的目标在于：构建金融有效支持实体经济的体制机制。还提出要引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。

而在稳定并激活房地产市场方面，央行表示要加大已出台货币政策实施力度；一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。这也仍延续了2023年以来国内对房地产企业信贷金融领域的支持原则。也能够看到在央行年内降息及降准指导下，商业银行信贷利率水平的下调。不过这也进一步令商行息差收窄，经营压力有所增大。

宏观汇率方面，央行仍坚持了三季度货币政策报告中提到的防止形成单边一致性预期并自我强化。不过现阶段随着美联储降息预期的不断强化，人民币的长期贬值压力或有缓解，后续在汇率单边走弱上的预期或有弱化。未来可能更要关注保持汇率水平的稳定。

相比较货币政策而言，2023年的财政领域发力点则较为集中，能够看到财政部部长在年度工作会议上也仍表示，明年积极的财政政策将适度加力、提质增效，保持适当支出强度。整体表述态度上能够感受到明年对财政支持经济增长能够给出的政策力度与市场预期相比或略有收敛。

海外宏观方面，欧洲央行管委霍尔茨曼近日表示，不能保证会在2024年降息。与美联储偏鸽的态度相比，欧央行仍坚持较为谨慎的货币政策路径，一是承认已没有继续加息的可能，二是同时也不放弃高利率指引。不过欧盟经济整体偏弱对通胀和就业形成的抑制已经形成，技术性衰退在经济周期底部阶段对欧盟自身影响程度表现也已趋稳，相较于美联储而言，欧央行货币政策空间可能更宽。而从美联储角度出发，其二级资本市场估值仍处于历史高位，金融风险相较于欧盟经济体而言更加突出，或也是驱动其2024年提前开启降息的重要考量。

粮食：

干旱问题对巴拿马地区影响将持续至2024年。

据外媒报道，巴拿马运河管理局将在未来几年内斥资15亿美元来解决由干旱造成的水资源短缺问题，近几个月来，干旱问题已造成运河航运受阻。巴拿马运河管理局表示，管理局计划进行大量投资，以保持运河的成本效益和国际贸易的可靠性；另有预计称2024年运河总过境数将减少30%，此外，运河已增加了1月和2月的日通过量。至此，由于厄尔尼诺引发的拉美北部干旱问题仍在继续，但从总体市场贸易水平来评估，未来由于贸易需求存在下降可能，运河运力水平能够形成的供需错配影响程度长期来看或也有限。

俄罗斯谷物出口配额较2023年度有所下调。

根据俄官方文件显示，2024年2月15日至2024年6月30日（含），小麦和混合麦、大麦和玉米出口至俄联邦境外非欧亚经济联盟成员国的关税配额设定为2400万吨。2023年配额为2550万吨，而今年由于小麦的减产影响，出口配额则有所下调，但仍是自有配额要求以来相对较高的出口量水平。

油脂：

降雨或改善巴西大豆供应前景。

据外媒报道，因为巴西将迎来有利降雨，可能会提高巴西这个受干旱影响的全球头号出口国的大豆产量。气象云图显示，未来一周巴西中部和北部干旱地区将出现不同程度的降雨，1月初还将出现大范围的大雨。这也使周四芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.7%，由于巴西大豆部分种植地区已经开始提前收割，北部及中部干旱地区降雨对大豆减产的缓解或有限，而大范围降雨可能会影响二茬玉米播种推迟，整体来看巴西大豆及玉米减产已成定局。而具体减产程度落实仍需要关注后续巴西大豆单产评估及未来市场需求的变化，现阶段外盘大豆整体表现主要还是受制于需求端的预期减少拖累，令天气风险形成的升水空间收窄。

据船运调查机构ITS数据显示，印尼11月向印度棕榈油出口量为833807吨，环比10月数据585135吨增加42.5%。由于印度短时需求的提振，棕榈油11月出口环比显著增加。不过这一影响因素将随着印度需求的下降而减弱。另外马来西亚棕榈油局（MPOB）局长表示，预计厄尔尼诺现象不会对明年的毛棕榈油产量产生重大影响。长周期来看，需求仍将不断增长，MPOB预计2023年棕榈油和其他棕榈产品的出口将多于2022年的2472万吨，2024年棕榈油均价将会上涨。

白糖：

印度甘蔗单产提振糖产量预期上调。

据外媒消息，印度2023/24榨季糖产量预计将出现积极趋势，因马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦这两个主要甘蔗产区的单产增长。这两个邦的糖厂都报告每公顷单产增加，将糖产量上修10%至15%。

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